媒体分析本轮大跌受益者：通过做空工具获益

新京报讯 （记者郭永芳）6月中旬以来，A股市场经历了历史罕见的走势，其影响范围已经远远超越A股市场本身。

震荡行情下，在只能单向交易的市场中，对投资者来说，行情下跌无疑是利空的消息。实际上，随着我国股市建设的不断完善，做空工具越来越多。

分析称，做空是股票市场以及期货市场常见的一种操作方式，一般情况下投资者感觉市场会有下跌，就将手中筹码按当前市价卖出，等股票或期货下跌之后再买入，赚取中间差价。常见方式有两种：融券业务和股指期货。

做融券：俩跌停赚15万

中信建投证券的一位分析师向新京报记者指出，融券交易一般是指为投资者带来选择高估股票做空的机会，在股票下跌中获得赚钱的机会。

上述分析师称，融券是卖出，证券账户中专门有一个按钮是融券卖出。比如公司有中国石油券，点击融券卖出，和买股票的道理是一样的，会问投资者卖出多少。如果保证金足够，会提示最大可卖多少，及时价格卖出即可。买的时候直接买券划券。交易所可以提供有无可融券、可交易标的证券等查询。

简单举例来讲，投资者如果自己判断某只股票在近期将下跌，可以通过先向券商借入该股票卖出，再在该股票下跌后，以更低的价格买入还给券商来获取差价。“假如投资者信用账户中有100万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为60%的证券C，则该投资者理论上可融券卖出166万元市值(100万元保证金÷60%)的证券C。”上述中信建投证券的分析师说道。

王先生就是在本轮下跌行情中参与了融券。

王先生是一位老股民，本身做投资业务，对市场把握也比较精准。当时参与的原因很简单，最近股市的下跌趋势非常明显。在券商那边借出10万股股票，是一只大盘股，在两个跌停以后买回来还给了券商，通过买卖从中间赚一个价差，除去交易费用和支付利息，王先生赚了15万元左右。

做期指：两周弥补损失

股指期货的全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖，属于金融衍生品的一种。

方正期货的一位分析师向新京报记者解释，一般情况下如果个人投资者预测股市将下跌，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。股指期货一般在交易所进行，中国目前上市交易的股指期货合约包括沪深300、中证500、上证50指数期货合约，合约月份包括当月、下月及随后两个季月。

“股指期货这两周是非常火的。”上述分析师称，散户参与的也多了，但因为个人资金门槛50万元起，另外需要前期有模拟交易等条件，机构参与者更多。此外，个人参与，做一手大约是15万元，普通的个人户很难承受这么大的体量。

李亮（化名）近期一直参与股指期货的交易，因自己的资金量比较少，做的都是短线，一般就10分钟的参与，因股指期货可以t+0交易、次数不限、双向交易，在大盘下跌的情况下，如果判断准确，能赚不少。

“近两周大盘下跌及波动非常大，自己股票亏损不少，参与股指期货买卖赚了有13万左右。”李亮称，把股票的亏损补回来了一些。

融券和股指期货都是带杠杆的，收益高同时一旦做空判断失误，亏损也会非常大。

历史上的那些做空“事件”

美国股市首位做空者

●主角：利弗莫尔 ●时间：20世纪初

利弗莫尔是美国股市历史上第一位著名的做空者。

在1906至1907年的流动性偏紧带来的股票大跌中，利弗莫尔在空头市场中大获全胜。当时他注意到一则消息：北方太平洋和北方铁路发行新股，但股东可以分期付款。华尔街首次出现这样的消息，利弗莫尔判断市面资金紧张。而几天后，另外一家大公司圣保罗公司宣布发行新股，但规定缴款期在上面两家公司之前，利弗莫尔确信存在钱紧问题，于是果断大量下空单。

而自1907年9月下旬开始，货币市场更加紧张。10月初，利弗莫尔得知货币经纪人都开始囤积资金，没人愿意出借资金，预测股票即将崩盘。当年10月24日，美国货币市场冻结，然而当时没有中央银行出面借款，股市就此崩溃，这次崩盘为利弗莫尔带来了100万美元收益。

此后，利弗莫尔成功预测了1929年的市场崩溃，做空了整个股市，获得了1亿美元的收益。

索罗斯做空香港失败

●主角：香港当局 索罗斯 ●时间：1998年8月28日

索罗斯被称为世界头号投资家，他善于做空，曾经在1992年，狙击英镑，打垮了英国央行并迫使其退出欧洲汇率体系，狂赚10亿美元；1997年，进攻泰铢，引发东南亚金融危机；2012年，做空日元再次扫荡10亿美元；然而在1997年做空香港时，索罗斯却遭遇了失败。

上世纪70年代至90年代，香港经济长期高速发展，居民财富增长后大量流入房地产市场和股市。以索罗斯为首的国际游资从世界各地持续买入港股，使港股从1996年的低点开始不停地上涨，一再突破新高。

随后，1997年上半年索罗斯一边推升股指，一边隐蔽地开了大批量六月底交割恒生股指期货空单。当恒生指数达到了16000点之上的历史新高时，索罗斯随即开始了有步骤地股票高位出货，从高位砸低指数。到了1998年8月13日，恒指已跌6600点，市场情绪恐慌。到了股指期货空单的交易日8月28日，索罗斯倾巢抛售，港府在股市死守，顶住抛售压力，以7829点收市，高于索罗斯平均建仓价位，索罗斯宣告失败。港府此次共动用100多亿美元。

美国机构做空中概股

●主角：分众传媒 浑水研究公司 ●时间：2011年11月22日

美国浑水研究公司成立于2010年年初，自我宣称要抓住那些试图浑水摸鱼的中国概念股公司。获利模式是：对上市企业情报进行研究并联合投资者做空上市公司股票，之后出具负面研究报告引发股价下跌，通过律师代表中小股东发起集体诉讼并进一步打击股价，最终浑水、做空者与律师共享收益，上市公司遭受损失。

2011年11月22日，赴美上市的分众传媒发布了业绩优良、净利润达6220万美元的三季度财报，然而浑水出具了质疑收益的研究报告，随后分众传媒股价跌39.49%。

浑水质疑分众传媒涉及虚假陈述，财务问题和内部交易问题，并将分众传媒的股票定位为“强烈卖出”。

面对浑水质疑，分众传媒及时做出了官方回应并详细解释了质疑，从而在时间点上赢得了先机，获得了摩根士丹利、里昂证券等机构的支持。虽然随后有两家美国律师事务所宣布，将代表所有在2009年6月30日至2011年11月20日期间购买了分众传媒股票的股东对该公司发起调查。但由于分众传媒的有力回击，浑水的这次做空行动遭遇了少有的失败。

作者: 陈杨

责任编辑: 曾志